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关注通胀压力下的投资机会 |
来源：武汉新兰德 
作者：2008-01-08 |
农业股、化工股、煤炭股轮番上涨，涨价题材近期全面开花关注通胀压力下的投资机会
承接了上周强劲反弹态势，本周一市场再度走强，沪指盘中一度突破5400点整数关口。伴随着成交量的持续放大，盘中个股表现极为活跃，两市合计近30家个股收升涨停。值得关注的是，受益于通胀背景下主导产品涨价的相关群类受到投资者的强烈追捧，以新赛股份(600540)、冠农股份(600251)、敦煌种业(600354)、丰乐种业(000713)等为代表的农业板块；以青岛碱业(600229)、三友化工(600409)、巨化股份(600160)、红太阳、扬农化工(600486
)等为代表的化工板块；以国阳新能(600348)、兰花科创(600123)、神火股份(000933)、潞安环能(601699行情,股吧)等为代表的煤炭板块，以及以西水股份(600291)、青松建化(600425)、冀东水泥(000401)等为代表的水泥板块几乎是全线上扬。
事实上，像农产品涨价和受相关农药、化肥涨价而受益的农业及化工类品种，以及上周受益金价上涨而出现大涨的黄金股，因部分地区啤酒提价而引发的啤酒类公司股价的上涨等。种种迹象已充分显示，近期有关产品涨价的相关受益板块正受到市场的持续关注。
国内通胀压力短期难以改变
“9.11”以后的国际流动性泛滥，推动了2004年以后国际能源和工业品价格的上涨，原油甚至达到了百元的历史天价，黄金价格也超越了1981年的高点，其他多种工业原材料的价格都达到了30年以来的高点。能源和工业产品价格的飙升推动了农产品价格的一路走高。
在这样的背景下，国内通胀压力愈发明显。国家统计局公布的11月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.9%，创出11年的新高，通货膨胀压力的显著加大。而在发改委对全国36个大中城市46种重要商品和服务项目的价格监测中，生产资料在2007年12月份的价格，其涨幅已呈现明显加快的趋势，化肥、水泥、烟煤、螺纹钢等生产资料价格涨幅均有不同程度上涨，其中，螺纹钢环比上涨了7.9%。而受部分地区小麦和稻谷收购价格上涨等因素影响，36个大中城市成品粮的同期价格也在上涨，部分食用植物油价格较上月涨幅甚至高达8%。
而从未来的情况看，需求旺盛、剩余产能不足、库存下降以及地缘政治风险因素将继续影响原油市场，粮食市场供应仍将十分紧张，国际油价、粮价仍将继续处于高位。由于国际市场价格上涨、输入型通胀压力加大，国内流动性过剩、市场资金过分充裕、部分商品供求失衡、生产成本上升等多种因素的综合作用，因此在可以预见的未来，国内通胀的压力将在短期内难以改变。
关注通胀主题下的投资机会
通胀格局推动下的产品提价会对相关上市公司的业绩带来巨大提升。当然对不同行业的具体公司业绩影响大小需要综合分析。行业竞争格局稳定、供给短期难以大幅提升并且消费价格弹性相对较小的行业涨价能力最强，是未来关注的重点。
典型的如农产品及农资板块。国际油价上涨，使得农产品价格上涨，为了应对供不应求的局面，增加农产品生产成为必然选择，而这又将增加对农资的需求，从而导致相关产品的涨价。事实上，自去年12月初，盐湖钾肥(000792)提高了氯化钾的出厂价，而上海港俄红钾上涨490元至2850元/吨；同期，硫酸钾出厂价最高上涨约750元/吨。此外，磷肥价格在去年上半年大幅上涨之后，年末再次出现上涨。在产品持续涨价的推动下，这类品种如北大荒(600598)、冠农股份、六国化工(600470)的表现有目共睹。
而随着国际原油价格突破100美元/桶，煤炭、黄金等和原油价格息息相关的产品，其价格上涨的预期也显著增强。煤炭作为原油最直接的替代能源，价格跟随原油波动实属正常。与此同时，国家目前的产业政策导向是节能降耗、维持能源价格高位运行，在这样的背景下，煤炭板块中的优质品种长期投资价值值得关注，如西山煤电(000983)、国阳新能、兰花科创等。
需要提醒的是，随着国内节能减排政策的逐步到位，一些周期型行业因产能的显著减少而导致产品价格的不断提升，行业景气度出现了明显回升，典型的如水泥和纯碱行业。近期此类个股如冀东水泥、四川双马(000935)、西水股份、三友化工、山东海化(000822)、双环科技(000707)等品种的走势正是昭示着这样的机会。
涨价题材也要注意甄别
当然，由于涨价分为成本推动型和需求拉动型两种，其中成本推动型的涨价，往往对于相关上市公司而言并没有明显的受惠，相反，由于产品成本的价格涨幅可能会大于产品自身的价格涨幅，因而，这类品种我们就应该予以回避，在操作上要注意甄别。
比如，与需求拉动型的高端白酒提价不同，最近啤酒的提价是成本推动型的。进口大麦价格已同比增长60%以上，这迫使啤酒企业提价。受澳大利亚旱灾等因素影响，澳大利亚大麦进口价已由2007年初的200多美元上升至11月的450美元，呈加速上涨态势。青岛啤酒(600600)12月份采购的一批5、6万吨的进口大麦价格已高达510美元/吨。也就是说，由于原料涨幅和产品涨价均超出市场预期，两者抵消后啤酒行业的毛利率并未得到提高。
再如去年下半年以来化肥的涨价，虽然有需求的拉动，但在成本推动方面的因素也比较明显。虽然化肥的大量出口，是近两个月来国内化肥价格猛涨的主要原因之一，而持续增长的出口可能导致化肥价格的进一步抬高，不过，成本压力在一定程度上也会抵消产品价格上涨所带来的重估空间。
由此可见，对于涨价题材，投资者应仔细分析其受惠的程度来选择投资对象和目标。
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